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农业行业:全球粮价暴涨下的投资时机
行业动态
2012-08-07
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        近期美国遭遇了历史有数的旱灾,USDA7月陈诉将玉米、大豆单产划分调低了12%和8%,且后续仍有继续下调的可能,陈诉导致国际粮价遭到疯狂炒作,均突破或靠近历史最高水平。
国际粮价上涨对中国
农产物的影响
        种种粮食海内价钱与国約hi鄹竦南喙匦郧咳踔饕【鲇谌肟谝览刀取⒖獯孀刺约罢策调控力度三个方面。中国粮食价钱走势相对自力与国际粮价,但国际粮价上涨也会通过几种方式逐渐传导到海内市chang,一是通过国际商业直接传导,二是通过推高订价越发国际化的化肥、农药等农譻hi鄹窦浣哟肌Gб谇蛴鸦-首页以为海内粮食价钱与国际粮价走势的相关性主要取决于三个方面,第一是农产物的入口依赖度,第二是中国的相对库存状态,入口依赖度越高,相对库存量越低,则与国約hi鄹褡呤葡喙匦栽酱螅坏谌钦策性调控的力度,由于海内农产物并非完全市chang化订价,而且粮食价钱与海内CPI相关性较大,国家wangwang会对粮食价钱举行政策性调控,也会影响到种种粮食的价钱走势。
        海内大豆价钱走势和国际相关性最强,玉米、小麦较弱,水稻最弱。我国大豆约80%依赖入口,而玉米、小麦、水稻等的入口比例均低于5%,而从相对库存qing况来看,我国的大豆库存消耗比低于全球水平,而玉米、小麦、水稻库存消耗比均高于全球平均水平。对于大米、小麦、玉米等价钱直接和民生相关的品种,国家会通过制订保底收购价和国储调控,一方面每年抬高保底收购价保障农民利益和莳植起劲性,另一方面通过抛储和收储来限制其价钱强烈颠簸,而对针对大豆则直接调控较少,主要是对其下游加工产物(豆油)的价钱举行限制,调控力度相对较弱。以是综合三点因素思量,大豆价钱与国际市chang高度接轨,玉米、小麦价钱相关性较低,水稻价钱相关性最低。因此千亿球友会-首页能够预计到,这这一轮价钱上涨中,大豆价钱反映最显着,玉米、小麦会相对温顺上涨,而水稻则受影响较小。
中国农业行业的危与机
        农产物牛市是农业股牛市的主要推动因素,已往几ci农产物价钱上涨周期中农业行业wangwang有较量好的体现。农产物价钱上涨虽然纷歧定直接推动农业公司业绩zeng长,但其带来的温顺通胀和逐渐传导到下游终端产物的价钱提升无疑是给了市chang关注和炒作农业股最好的时机,因此农业板块的整体走势和农产物价钱指数高度相关,在2007-08年和2010年两轮农产物价钱上涨历程中,农业板块指数都远远跑赢大盘。但千亿球友会-首页也要熟悉到,随着一些业绩恒久生长性较好的农业公司上岸A股,农业企业的基本面越来越扎实,市chang过wang纯粹对粮价上涨预期和通胀看法的炒作逐渐淡化,而更看重的是企业的中恒久业绩走势,以是在这此ci农产物价钱上涨的头一个月农业股并没有显着的体现,仅仅是在股价已经超跌的种业、水产的发动下出线一波反弹。
种业:粮价上涨带出良种提价空间
        种业:粮价上涨将通过推高农譻hi鄹褚约爸浦殖杀径浣哟嫉街肿蛹矍。外洋粮价上涨首先将影响到外洋的农譻hi鄹,尤其是化肥、农药等化工产物,而化工产物订价越发国际化,将会逐渐传导到海内市chang。由于海内莳植户在种子方面的投入远低于农药化肥的投入,而种子对最终产出的影响又大于农药化肥,因此农民对种子价钱相对不敏感,化肥农药价钱上涨会给予种子更大的提价空间。另外粮价上涨也会推高种子企业的制种成本,从而提高终端的种子价钱。从莳植面积的角度来看,已往几年由于玉米莳植的收益显着高于大豆,因此东北的大豆莳植区域大量改种玉米,两个品种面积一zeng一减很是显着。但若是今年海内大豆价钱涨幅高于玉米的话,这种趋势有望放缓甚至是暂时逆转,可能会给主营在东北地域的玉米种子企业造成一定的影响。
        种子行业面临去库存压力,推荐业绩zeng长确定性高的
隆平高科。由于去年天下制种大丰收,今年整个种子行业尤其是玉米种子库存重新回到历史高位,从经销商调研qing况看,刚刚已往的2011-12销售年度就显着感受到销售进度放缓,库存偏高,现在年的天下制种妄想数据仍然没有看到显着缩减的迹象,因此2012-13销售年度仍将面临较大的去库存压力,在这种qing况下种子整体上价钱上涨较为难题,但部门优异品种仍有进一步zeng量和提价的空间。千亿球友会-首页对整个行颐魅照旧保持相对审慎的态度,但看好业绩生长确定性较高的龙头公司隆平高科。公司今年在行业不景气的qing况下仍然业绩逆市大zeng,水稻、玉米划分在优势品种Y两优1号和隆平206的发动下快速zeng长,充实体现了公司手艺研发与营销推广两大焦点竞争力,此外公司出售子公司股权将获得一ci性收益近8000万元,体现在三季报中;子公司的股权回购妄想虽然暂时中止,但大偏向并未改变,未来仍有接纳少数股东权益zeng厚母公司业绩的可能。另外,随着种子行业2011/12销售年度已经竣事,预期已经见底,接下来更主要的是新销售年度制种qing况和田间体现qing况,可以适当关注登海种业、敦煌种业、荃银高科等触底反弹的生意营业性时机。
饲料:磨练公司成本控制和转嫁能力
        饲料原质料价钱上涨,大企业成本优势越发现显。近期饲料原质料玉米、豆粕的价钱上涨较快,尤其是豆粕价钱从六月初以来已经上涨了15%,给饲料加工企业带来较大的成本压力。由于饲料行业已往原来就是靠成原来竞争的行业,体现在质料采购、库存治理、物流系统等各个环节,谁能把成本做到最低,谁就能控制价钱来抢占市chang份额,提高生产规模,从而通过规模效应进一步控制成本,形成良性循环。从上半年行业运行qing况看,年产量规模凌驾100万吨的大型企业的zeng长速率高于年产10万吨的中型企业,而中型企业zeng速又高于年产小于10万吨的小型企业,大企业jie助成本优势和品牌效应扩大市chang份额,举行行颐魅整合的趋势很是显着。
        “全工业链+手艺指导+服务营销”是行业生长的另一个趋势。单纯的靠规:统杀救∈げ⒉煌耆视糜谒泄,行业的厥后者为了快速生长必须探索新的出路。近两年大型饲料企业都鼎力大举打造全工业链,进入下游的种猪、养殖行业,希望未来能够为规模养殖户提供“苗种+饲料+养殖手艺指导”等全方位的产物和服务,通过这些前端产物和服务将规?突“套牢”,一方面提高客户粘性和转换产物品牌的门槛,另一方面使用公司的手艺优势为客户缔造更大的价值,这样的公司可襶uan苊庑幸的诖车耐驶赫,拥有产物订价权,在质料价钱上涨的历程中越发容易通过自动提价将成本向下游转移。
        看好饲料行业的恒久生长,短期推荐
海大集团、新希望。今年年头以来,千亿球友会-首页一直将饲料板块作为农业中的首。氐阃萍龅大北农、唐人神等品种获得了很好的收益。中恒久千亿球友会-首页仍然以为饲料是农业里兼具高生长性和业绩稳固性的重点板块,短期来看推荐顺序为海大、新希望。海大集团:上半年业绩zeng长52%,1-9月公司预计40-70%zeng速,三季度水产饲料旺季来临,今年是养殖的相对大年,预计三季度水产饲料景心胸高于去年,三季度销量zeng速及整年利润zeng速超预期的可能性较大。新希望:虽然上半年农牧营业业绩下滑(主要缘故原由是苗种和屠宰行业低迷,陷入亏损),但三季度肉鸡工业链景心胸将有所恢复,而且公司作为海内规模最大、成本控制能力最强的的饲料企业,在这波质料价钱上涨中将占有竞争优势。现在股价已反映了对中报较差的预期,估值优势显着。
畜禽养殖:遭受成本压力,期待价钱反弹
        上半年畜禽养殖行qing低迷,下半年“需求拉动+成本推动”,价钱有望迎来反弹。去年是养殖业的大年,养殖企业业绩zeng速引领全行业,现在年养殖业成为农业行业里景心胸回落最显着板块,除了一季度仔猪价钱受疫病影响维持高位之外,二元母猪、生猪、毛鸡、鸡肉、鸡苗等其他产物价钱均进入下跌周期,而二季度开shi仔猪价钱也泛起回调,整个养殖板块陷入集体低迷,业绩zeng速显着放缓,部门公司泛起亏损。下半年将逐渐进入消耗旺季,再加上粮价上涨将传导到终端的肉类消耗,在需求拉动和成本推动的双重作用下生猪、肉鸡等产物价钱有望迎来一波小反弹,虽然反弹高度不太可能到达去年的高点,但至少能让养殖类的公司走出盈利的低谷。
        在全行业面临成本与价钱双重压力的qing况下,看好拥有全工业链和品牌优势的
圣农生长。肉鸡养殖行qing从去年四序度开shi一直下滑,到今年二季度已是最差的时期,上半年公司以量补价,业绩仍有小幅zeng长,但低于市chang预期。千亿球友会-首页预计三季度鸡肉价钱和肉鸡养殖盈利将泛起反弹,公司的盈利水平会泛起显着好转。四序度定zeng项目周全投产,屠宰规模将提高至88万羽/天,整年仍有望到达2亿羽,同比zeng长靠近70%。而且公司的全工业链一体化模式保证了食物清静,拥有高端客户和产物溢价,转嫁成本能力较强,近期农产物价钱上涨传导到终端鸡肉价钱将使公司受益最大。与海大集团合资建设工业同盟,也将进一步提升公司的整体盈利能力。现在股价已大幅下跌消化了中报业绩的最差预期,恒久投资价值很是显着。

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